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Las nóminas del mes pasado decepcionaron a la baja, solo 157,000 cuando se pronosticaron 190,000 y después de la friolera de 248,000 (revisada) en junio. Esta vez, el pronóstico es de 190,000, pero el estimado del sector privado de ADP en solo 163,000 fue una advertencia y un factor para que el dólar se desplomara. Y sí, podemos esperar que el dólar se desplome aún más si el número está muy por debajo del pronóstico y ciertamente si está por debajo del pronóstico de ADP solo para el sector privado. Igualmente, el dólar puede subir si el número de nóminas supera los 200,000.
Nos quejamos todos los meses de que responder a las nóminas de una manera tan descomunal es simplemente una tontería, ya que las cifras no solo son bastante variables, sino que las nóminas son uno de los factores más difíciles de pronosticar . ¿Por qué enganchar tu carro a la mula más obstinada del establo? Además, las nóminas no deberían ser un evento esta mañana porque la próxima subida de la Fed a finales de este mes (26 de septiembre) no se verá afectada ni por las nóminas, ni por las de diciembre.
Lo único que importa es si las ganancias semanales promedio siguen creciendo, aunque débilmente. Necesitamos 0.2% en agosto para mantener la tasa de crecimiento en 2.7%. También veremos atención prestada a la tasa de participación y a U6. Una sorpresa siempre es posible.
Decimos que el componente de ganancias es la clave para la perspectiva a más largo plazo. Si los salarios no aumentan demasiado, pero el consumo de los hogares y la confianza del consumidor está en auge, ¿cómo pueden ambas cosas ser ciertas? La respuesta es deuda. La deuda del consumidor está en un fuerte aumento nuevamente.
Vamos directamente a nuestra mejor fuente de gráficos , tradingeconomics.com, que informa que la deuda de los hogares aumentó a 78.70% del PBI en el cuarto trimestre de 2017. Promedió 57.79% del PBI desde 1952 hasta 2017, con un máximo histórico de 98% en el primer trimestre de 2008. Nota esa fecha. Otro dato sensible a la fecha: en marzo de 2017, el monto total de la deuda del consumidor alcanzó los $ 12.73 billones, y finalmente superó el último máximo de $ 12.68 billones en el 2008.
No está claro que un alto nivel de endeudamiento de los consumidores sea algo terrible si los hogares tienen los ingresos disponibles para seguir pagando, y hasta ahora lo hacen. Podríamos preocuparnos un poco sobre las tasas que se pagan si imaginamos que el enorme déficit del gobierno "desplaza" al sector privado. El desplazamiento hacia afuera es un campo de malezas en el que no entraremos. Además, cada préstamo se ha agrupado y vuelto a empaquetar diez veces y ninguna institución o grupo debería estar en riesgo, y no los grandes bancos, si creemos en la cadena de pruebas de estrés de la Reserva Federal.
Hasta ahora, el consumidor está muy endeudado, pero no moroso o terriblemente moroso en sus pagos mensuales o declarando bancarrota en grandes cantidades. La pregunta es: ¿a qué tasa de interés comienzan a aparecer estas cosas?
