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SuscríbaseLas proyecciones posteriores proporcionan actualizaciones de los anteriores y que se acorta la ventana de proyección (en el gráfico que se mueven de derecha a izquierda), los descensos de proyección de inflación: el papel del objetivo del BCE como un ancla para sus proyecciones de inflación disminuye mientras que la inflación subyacente actual , que ha sido obstinadamente bajo, actúa cada vez más como un imán. Se convierte en una fuerza de retroceso para las proyecciones cuando el horizonte se acorta. Este patrón ha sido notablemente estable desde 2014, simplemente porque la inflación se ha estancado en un nivel bajo, a pesar de una política monetaria agresiva y, durante varios trimestres consecutivos, el crecimiento del PIB por encima del potencial. Implica que las proyecciones iniciales han sobreestimado considerablemente el resultado final ".
"Esto no debería ser una sorpresa teniendo en cuenta que la proyección inicial cubre un horizonte largo (tres años). Llamarlo una proyección, que tiene un propósito indicativo, en lugar de un pronóstico, tiene mucho sentido. También significa que las proyecciones a largo plazo proporcionan poca información al mercado, excepto simplemente para confirmar el objetivo del BCE y su confianza de que su política será efectiva. En este punto, la naturaleza sistemática de los errores de proyección, incluso para horizontes más cortos, permite reflexionar: puede significar que estamos atrapados en un régimen de baja inflación ("la curva de Phillips está muerta") o que la efectividad de la política monetaria es sobreestimado Ambos factores pueden introducir un sesgo de moderación en la función de reacción del BCE ".
