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El concepto de rotación de activos abarca múltiples estrategias de inversión que buscan posicionarse en diferentes mercados o sectores teniendo en cuenta la etapa del ciclo económico y otras variables relacionadas. Conocer e incorporar esta clase de estrategias puede resultar claramente valioso a la hora de buscar optimizar el retorno de nuestras inversiones.
Rotación de activos y ciclo económico
En función de las condiciones generales de la economía, podemos identificar diferentes clases de activos que tienden a ofrecer una performance superior al resto. Cuando las tasas de crecimiento son débiles o la economía se encuentra en recesión, en general conviene posicionarse en activos de bajo riesgo y cuya performance sea relativamente estable en el tiempo.
Durante una recesión o un período de crecimiento decepcionante, es probable que las tasas de interés se encuentren a la baja. Esto es válido tanto para las tasas de corto plazo que regulan la Reserva Federal de Estados Unidos y los bancos centrales de diferentes países, como para las tasas de interés de más largo plazo, las cuales dependen de variables como la demanda de crédito y las expectativas del mercado.
En este tipo de escenario, los bonos de bajo riesgo, tales como los títulos de deuda de países desarrollados o los bonos corporativos de alta calidad crediticia, tienden a beneficiarse a medida que los inversionistas buscan activos seguros que les permitan proteger el valor de su capital en un escenario de bajas tasas de interés. Generalmente se busca evitar las pérdidas antes que maximizar las ganancias, lo cual beneficia claramente a los activos de bajo riesgo en general.
En los mercados de acciones, conviene apostar a compañías grandes y seguras, preferentemente con generosos pagos de dividendos. En sectores como servicios públicos y consumo masivo, la demanda es relativamente estable ante los vaivenes económicos. Dado que estas empresas operan en industrias maduras y estables, habitualmente distribuyen buena parte de sus flujos de caja a los inversionistas mediante dividendos.
Un crecimiento económico por debajo del promedio, en combinación con tasas de interés poco atractivas en el mercado de renta fija, implica que los mercados tienden a volcarse hacia firmas con una performance financiera confiable y altas rentabilidades por dividendos. Por lo tanto, el contexto económico favorece a compañías relacionadas con alimentos y bebidas, productos de higiene y servicios de primera necesidad, entre otros similares.
Cuando la economía se expande a un ritmo más saludable, esto suele venir acompañado de una mayor tolerancia al riesgo, y los sectores cíclicos tienden a beneficiarse de mayor crecimiento en la demanda.
El sector tecnológico suele ser uno de los primeros beneficiarios en esta etapa, ya que tanto la tasa de inversión en el sector corporativo como la demanda de electrónica de consumo tienden a aumentar considerablemente. Lo mismo vale para los diferentes sectores ligados al consumo discrecional, como moda y textiles, entretenimiento y automotrices. El sector industrial también suele beneficiarse de mayores tasas de crecimiento económico y una expansión de la demanda a nivel agregado.
A medida en que el ciclo económico va madurando, tiende a observarse una aceleración en las tasas de inflación, y las tasas de interés suelen reaccionar al alza. El sector financiero generalmente se beneficia de un aumento en las tasas de interés en combinación con mayor demanda de crédito, lo cual incrementa tanto el volumen de negocios como los márgenes de rentabilidad.
Los precios de las materias primas reaccionan positivamente ante la aceleración inflacionaria, lo cual beneficia a compañías en negocios como energía, agro y minería. Los mercados emergentes muchas veces dependen de los precios de los commodities, y una mayor propensión al riesgo en los mercados globales suele impulsar al alza a los precios de estos activos. Así las cosas, los activos ligados a materias primas y mercados emergentes suelen ofrecer retornos atractivos en la etapa de crecimiento económico acelerado.
Aplicando estrategias de rotación de activos
A la hora de operar en base a estas estrategias, conviene prestar atención a que la performance de precios efectivamente avale la teoría económica. Es decir, en lugar de hacer demasiados supuestos en forma anticipada, resulta más efectivo confirmar en base a la acción de precios que estamos en la etapa del ciclo económico más favorable para determinado segmento.
El ciclo económico es un determinante importante de la performance que pueda tener un sector del mercado, aunque, por supuesto, no es el único. Además de los fundamentos económicos, los niveles de valuación, el marco regulatorio, o la calidad individual de los activos en determinado segmento tienen un impacto determinante.
Además, la expansión del ciclo económico no es necesariamente pareja y uniforme. Muchas veces se intercalan períodos de crecimiento más lento o veloz sin que esto necesariamente implique un cambio en la etapa del ciclo. Teniendo esto en cuenta, conviene diferenciar el ruido y la volatilidad económica de corto plazo de lo que puede ser una evolución en el ciclo económico a mediano y largo plazo.
Como suele suceder en tema de inversiones, aplicar estrategias de rotación de activos en base al ciclo económico es tanto un arte como una ciencia, y siempre es importante tomar las decisiones de inversión teniendo en cuenta una mirada abarcativa e integral sobre el potencial de retorno y riesgo de un activo. Sin embargo, queda claro que analizar el ciclo y su impacto sobre diferentes sectores y mercados aporta considerablemente calidad al análisis.
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